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0代码搭建ETF永久投资组合策略
本文从永久投资组合的起源与核心思想讲起，解析其背后的经济学逻辑，再手把手带你在次方量化平台上用「资产配置策略」系统完成 A 股版永久投资组合的搭建、回测与上线，全程无需编写任何代码。
一、什么是永久投资组合？
1.1 起源：一个被迫思考"最坏情况"的年代
1970 年代的美国经历了石油危机、高通胀、滞胀、黄金脱锚等一系列前所未有的宏观冲击。彼时绝大多数投资者的组合被打得体无完肤——股市腰斩，债券被通胀侵蚀，银行存款实际利率为负。
面对这种混乱，美国财经作家 哈里·布朗（Harry Browne） 提出了一个颠覆性的问题：
"如果我们承认自己根本不知道未来会发生什么，那么应该如何配置资产？"
他的回答，就是 1981 年正式提出的永久投资组合（Permanent Portfolio）。
1.2 核心逻辑：为四种经济状态各准备一把钥匙
布朗认为，宏观经济无论如何变化，都无法逃脱以下四种基本状态：
| 经济状态 | 描述 | 哪种资产表现最好 |
|---|---|---|
| 繁荣（Prosperity） | 经济增长，企业盈利上升 | 股票 |
| 通胀（Inflation） | 物价上涨，货币购买力下降 | 黄金 |
| 通缩/衰退（Deflation/Recession） | 经济下行，资产价格下跌，现金为王 | 长期国债 |
| 萧条（Tight Money） | 货币紧缩，流动性匮乏 | 现金（短期国债） |
既然我们不知道下一个经济状态是哪一种，最聪明的做法就是对四种状态都做等比例准备：
股票 25% + 黄金 25% + 长期国债 25% + 现金/短期债 25%这就是永久投资组合的完整配方——不预测，只覆盖。
1.3 再平衡规则：触发式而非定期
原版永久投资组合有一套朴素的再平衡规则：
- 正常情况下：不操作，持有不动
- 触发条件：当任意一种资产的实际权重偏离 25% 超过 ±15%，即跌破 10% 或涨过 40% 时，进行一次全面再平衡，将四种资产恢复至各 25%
- 触发频率：根据历史回测，大约每隔几年才会触发一次，极低的交易频率意味着极低的摩擦成本
这套规则背后的哲学是：让市场自然运行，只在组合严重失衡时才干预。
1.4 历史表现：真实数据说话
以美国版永久投资组合（1972–2023）为基准：
| 指标 | 永久投资组合 | 标普500指数 |
|---|---|---|
| 年化收益率 | 约 8%~9% | 约 10%~11% |
| 最大回撤 | 约 -12%~-15% | 约 -50%（2008年） |
| 最长亏损持续时间 | 约 1~2 年 | 最长超过 10 年 |
| 收益/风险比 | 较高 | 中等 |
永久投资组合放弃了全仓股票的最高收益，换来的是极其平稳的持仓体验和极低的最大回撤——这对于绝大多数难以承受大幅下跌的普通投资者来说，是非常有吸引力的交换。
关于收益率的客观认知
永久投资组合的年化收益率通常低于纯股票组合，这是其 25% 股票仓位决定的。它的价值不在于"赚最多的钱"，而在于"用更小的波动获得合理的长期回报"。如果你的目标是追求最高收益，纯股票或者轮动策略更适合你；如果你更在意"不大亏"，永久投资组合是值得认真对待的方案。
二、A股版永久投资组合：怎么选 ETF？
原版永久投资组合基于美国市场设计，直接搬到 A 股需要做适当的本土化替换。核心逻辑不变，只是换成 A 股市场上可以交易的品种。
2.1 四类资产的 A 股对应
| 原版资产 | A 股对应 ETF | 说明 |
|---|---|---|
| 股票（宽基） | 沪深300 ETF / 标普500ETF | 以宽基指数为主 |
| 黄金 | 黄金 ETF | 跟踪国内黄金现货价格 |
| 长期国债 | 30年国债 ETF / 长债 ETF | 久期越长，对利率越敏感，与股票相关性越低 |
| 现金/短期债 | 货币 ETF / 短期债 ETF | 保留流动性，对冲萧条环境 |
2.2 选品时需要注意的几点
关于股票：选沪深300 ETF 还是 A500 ETF？两者均可。沪深300更成熟，A500覆盖更广，当然也可以选择跨境的宽基，比如纳指，标普500等。
关于国债：长期国债的关键是久期要够长——久期越长的债券，在经济衰退和降息周期中涨幅越大，与股票的对冲效果越好。
关于黄金：黄金 ETF 跟踪的是国内黄金现货（而非 COMEX 期货），汇率因素也会影响走势。A 股黄金 ETF 在人民币贬值时也会有额外的汇率收益，这是一个小优势。
关于现金：货币 ETF（如 511880）日内可交易，收益接近货币基金。也可以用超短债 ETF 替代，收益略高但仍然极低风险。
三、在次方量化平台搭建永久投资组合
3.1 进入资产配置策略创建页面
登录次方量化平台后，进入个人中心，点击创建策略，在弹窗中选择资产配置策略，进入资产配置策略创建页面 
页面分为两个主要区域：
- 资产配置：添加产品并设置权重
- 参数配置：设置回测参数和再平衡规则
3.2 第一步：添加四类资产并设置权重
添加产品的方式有两种：
- 方式一：直接搜索 ETF 代码（推荐），如输入
510300搜索沪深300 ETF - 方式二：使用平台推荐产品列表，按类别快速选择
按照 A 股版永久投资组合配置如下：
| 产品 | ETF代码 | 目标权重 | 资产类别 |
|---|---|---|---|
| 标普500ETF | 513500 | 25% | 股票 |
| 黄金ETF | 518880 | 25% | 黄金 |
| 10年国债ETF | 511260 | 25% | 长期国债 |
| 货币ETF | 511990 | 25% | 现金 |
由于原版永久投资组合基于美国市场设计，所以股票类资产，本人也选择了标普500ETF而非A股指数，尽量的贴合美国市场。长期国债其实可以选择30年国债，但是由于30年国债ETF2023年5月份才发布，年限太短，所以我这边更换为了发布时间更久10年国债作为替代。
添加完四个产品并分别输入 25% 权重后，页面会显示「总权重：100%」，权重校验通过，可以继续下一步。
3.3 第二步：设置回测参数
进入参数配置区域，我的参数设置如下：
回测区间
| 参数 | 建议值 | 说明 |
|---|---|---|
| 开始日期 | 2020-01-01 | 涵盖 2018 熊市、2020 疫情、2022 震荡等典型市场环境 |
| 结束日期 | 今日 | 尽可能长的区间，观察策略在不同阶段的表现 |
资金与交易成本
| 参数 | 建议值 | 说明 |
|---|---|---|
| 初始资金 | 100,000 | 默认值，可按实际需要调整 |
| 交易佣金 | 0.5 | 万分之 0.5（0.005%），与主流券商实际费率接近 |
| 滑点 | 0.01% | ETF 主流品种流动性好，0.01% 是合理估算 |
交易时间
| 参数 | 建议值 | 说明 |
|---|---|---|
| 下单时间 | 14:50 | 选择在尾盘买入，市场趋于稳定 |
3.4 第三步：设置再平衡规则
这是整个策略的关键参数，决定了系统何时触发调仓。我选择了每21个交易日进行一次再平衡检查，因为ETF交易成本不大，每月检查一次不算频繁，而且相对原版每年调仓的周期来说，我们可以更好的减少极端行情下的最大回撤。
偏离阈值参数（精华所在）
这里是最能体现永久投资组合原版逻辑的设置：
| 参数 | 建议值 | 说明 |
|---|---|---|
| 最小偏离比例 | 5% | 权重偏离不超过 5% 时，即使到达再平衡周期也跳过，减少无效交易 |
| 最大偏离比例 | 15% | 任何产品权重超出目标 ±15% 时立即触发再平衡，不等周期——这正是原版永久组合的核心规则！ |
以25% 目标权重为例：
- 实际权重在 10%~40% 之间（25% ± 15%）：维持不动
- 实际权重低于 10% 或高于 40%：立即触发全面再平衡
这与哈里·布朗的原版规则完全一致。
3.5 第四步：执行回测并解读结果
配置完成后，点击「运行回测」，等待系统计算，以下是在次方量化平台的回测结果
可以看到，该策略年化达到9.15%，最大回撤为9.43%，从18年到现在相比沪深300有64.8%的超额收益，和原版永久组合的收益比较接近，还是比较稳健的。
除了绩效指标外，我们也能看到策略所有的交易详情，以及详细的程序调仓日志信息，方便我们进行回测的参数调优。
3.8 第六步：保存策略并开启模拟实盘
回测结果符合预期后，点击右上角「实盘模拟」，即可在实盘中跟踪该策略的表现啦。
次方量化的模拟实盘会根据你设定的参数，在真实交易日按策略逻辑自动计算是否需要调仓，同时还能订阅策略调仓通知，方便我们即时的关注到策略实盘效果，这个功能简直太实用啦！
这个策略目前我已经在次方量化平台开启了公开模拟，感兴趣的朋友可以【点击此处】或者通过搜索策略名称“标普版永久组合”或者ID“13691”找到这个策略，当然，你也可以在我的参数配置基础上再进行优化，看能否提升收益的同时再减少回撤。
四、永久投资组合常见问题
Q1：为什么 A 股版在某些年份表现不如美国版稳定？
主要原因有三：
- A 股波动率更高：A 股散户占比高，情绪驱动明显，同样是 25% 仓位，A 股股票的波动贡献远大于美股
- 国债品种限制：A 股的超长期国债 ETF（30年）上市时间较短（2019年前后），历史数据有限，对冲效果的验证时间不够长
- 黄金定价差异：国内黄金价格同时受到人民币汇率、国内供需等因素影响，与美元黄金走势存在阶段性偏差
Q2：现金 25% 是否太多，太拖累收益了？
这是一个合理的质疑。在高增长时期，持有 25% 现金确实会明显跑输股票。但布朗的逻辑是：现金是"萧条"环境的救命稻草——当股票债券同时下跌（如 2018 年初、2020 年 2 月）时，25% 的货币仓位是唯一在涨的部分，它的存在让你不至于"无处可逃"。
如果你实在难以接受 25% 现金，可以将其降至 15%，相应提高股票或债券权重，但这已经不是严格意义上的永久投资组合了。
五、总结
| 维度 | 说明 |
|---|---|
| 核心思想 | 不预测经济走向，为四种状态各准备 25% 仓位 |
| 适合人群 | 厌恶大幅回撤、追求长期稳健、不想频繁操作的投资者 |
| A股实现方案 | 大盘宽基 ETF + 30年国债 ETF + 黄金 ETF + 货币 ETF，各 25% |
| 再平衡设置 | 年度周期 + 最大偏离 15% 提前触发（最接近原版逻辑） |
| 合理预期 | 长期年化 6%~10%，最大回撤控制在 20% 以内 |
| 平台支持 | 次方量化「资产配置策略」系统全程可视化配置，无需写代码 |
永久投资组合不是"最赚钱"的策略，但它可能是让你睡得最安稳的策略之一。如果你认同"不亏大钱，才能长期坚持"这一投资哲学，那它值得你认真对待。
风险提示
本文所有内容仅供学习参考，不构成任何投资建议。历史回测结果不代表未来收益。ETF 投资存在市场风险，请根据自身风险承受能力做出投资决策。
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